民生证券股份有限公司马天诣，范宇近期对锐捷网罗进行询查并发布了询查文书《2024年半年报点评：Q2净利润高增，数据中心交换机收入快速增长》，本文书对锐捷网罗给出买入评级，面前股价为31.45元。

　　锐捷网罗(301165)　　事件：2024年8月23日，公司发布24年半年报，上半年终了营收50.43亿元，同比增长4.40%；终了归母净利润1.54亿元，同比增长10.08%；扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长5.54%。单季度看，2Q24终了收入28.97亿元，同比增长8.13%，归母净利润1.51亿元，同比增长645.54%。　　H1网罗开拓驱动谨慎增长，数据中心交换机业务增速较快。2024H1公司网罗开拓营收39.85亿元，同比增长8.98%，毛利率37.29%，占总收入的79.01%；云桌面治理决策营收2.27亿元，同比减少16.02%，占总收入的4.51%；网罗安全居品营收1.78亿元，同比减少54.10%，占总收入的3.54%。其中，网罗开拓中的数据中心交换机销量2.57万台，同比增长33.85%；终了收入16.85亿元，同比增长62.02%；毛利率为27.64%，同比下落5.88pct。公司在OFC2024上发布了基于LPO技能的400G和800G自研高速光模块。依托握续的研发改进和商场拓展，据IDC数据统计，截止2024Q1，公司在中国数据中心交换机商场占有率排行第三，在数据中心交换机领域保握商场向上地位。　　握续鼓舞居品迭代改进，保握各下流商场中枢竞争力。公司数据中心交换机在中国　　互联网行业商场占有率排行第二，互联网商场客户的算网诞生提速，需求快速增长。公司智算中心网罗治理决策终了界限化落地，先后以较大份额中标多家头部互联网厂商智算中心诞生，公司推出了AI-Fabric和AI-FlexiForce智算中心网罗治理决策，股票融资助力客户构建大界限智算中心网。在运营商商场，公司联袂运营商共同开发了大界限、高性能的SDN云决策，在AI时间，基于公司在“SDN+可编程网关+DPU网卡”方面的告诫积存，助力运营商向下一代高性能智能云网演进。在SMB领域，推出了家企无损网罗治理决策。在家庭场景中推出极简好意思不雅易部署、千兆入房、长稳来源的AC及AP居品。在商户及小微企业场景中，提供“一机成网”的超交融AC及AP居品。在园区网罗领域，公司为聪慧园区引入以太彩光技能，更替具备改进性、场景化才智的适配性系列新品。　　毛利率因收入结构变化承压，用度收尾赢得一定奏效。2024H1公司终了毛利率36.0%，同比下落3.35pct，主因数据中心交换机占比升迁，且受客户降本等要素的影响，公司数据中心居品毛利率有所下落。24H1终了净利率3.05%，同比飞腾0.16pct。主要由于用度端收尾赢得奏效，其中研发用度率15.97%，同比下落3.60pct，主因前置研发用度基数较高；财务用度率-0.20%，同比下落0.52pct；销售用度率15.30%，同比飞腾0.15pct；料理用度率5.54%，同比飞腾0.69pct。公司用度收尾初见奏效，瞻望用度率将逐季缩短。　　投资提议：接洽公司数据中心交换机有望放量，且公司用度侧有望进一步下落，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润远离为4.66/6.47/8.80亿元，面前市值对应的PE倍数为38x/28x/20x。守护“推选”评级。　　风险教唆：下流需求不足预期；商场竞争不足预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据估量，中金公司郑欣怡询查员团队对该股询查较为真切，近三年预测准确度均值为76.57%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.1亿，凭据现价换算的预测PE为34.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增握评级3家；夙昔90天内机构概念均价为43.29。

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